In che modo la Cina gestisce lo yuan e qual è il suo valore reale

La decisione del governo degli Stati Uniti di etichettare la Cina come un manipolatore di valuta dopo che Pechino ha permesso allo yuan di indebolirsi oltre il simbolico livello di 7 per dollaro, ha sollevato interrogativi su quanto sia strettamente gestita la valuta e sul suo vero valore.

COME GESTI LA CINA GLI YUAN?

La Banca popolare cinese (PBOC) consente allo yuan di operare in un intervallo del 2% intorno a un punto medio che si fissa contro il dollaro ogni giorno. Quel punto medio si basa sul movimento dello yuan nella sessione precedente e si muove nelle valute dei principali partner commerciali della Cina.

A volte ha anche utilizzato un "fattore anticiclico" indefinito per regolare il punto medio e contenere potenziali grandi oscillazioni del sentiment.

La Cina mantiene anche pesanti controlli sui capitali, rigide quote di investimento estero e un sistema complesso che gestisce il commercio onshore e influenza l'attività offshore dello yuan, lasciando il vero valore dello yuan aperto a interpretazioni.

COME HA AVUTO LO YUAN CONTRO LE PRINCIPALI VALUTE?

I mercati finanziari globali tendono a concentrarsi sul tasso di cambio dello yuan rispetto al dollaro USA, che è stato effettivamente ancorato al biglietto verde per diversi anni. Si è apprezzato di oltre il 17% da quando è stato rivalutato nel 2005.

Da quando la guerra commerciale USA-Cina è iniziata nell'aprile 2018, quando Washington ha svelato i primi dazi su alcune importazioni cinesi, lo yuan offshoreCNH =è crollato dell'11% rispetto al dollaro. Questa settimana ha toccato il minimo storico di 7,1397.

Dal 2008, lo yuan è aumentato del 3,7% rispetto al dollaro e del 35% rispetto all'euro, ma è crollato del 13% rispetto allo yen.

COME SI È COMPORTATO IL CESTINO CFETS NEGLI ULTIMI ANNI? Alla fine del 2015, la Cina ha presentato un nuovo indice CFETS yuan ponderato per il commercio, affermando che il valore dello yuan dovrebbe riflettere meglio il suo commercio e investimento con più paesi, non solo gli Stati Uniti.Dal 2017, il numero delle valute nel paniere è 24 e il peso del dollaro è del 22,4%. Gli analisti affermano che mantenere il rangebound dell'indice CFETS assicurerà che la Cina non sia svantaggiata sui tassi di cambio rispetto ai suoi partner commerciali.Molti analisti sospettano che Pechino sia a suo agio con l'indice CFETS che oscilla tra 92 e 98, il che rende la valuta non troppo debole rispetto ai partner. Questa settimana, l'indice CFETS è sceso sotto 92 al livello più basso mai registrato.

INTERVIENE LA PBOC?

La banca centrale cinese raramente interviene direttamente sui mercati dei cambi, ma di solito opera attraverso banche statali, oltre a utilizzare le operazioni del mercato monetario e le sue ingenti riserve di valuta estera.

Si ritiene inoltre che la PBOC influenzi i mercati offshore in vari modi, comprese le vendite programmate e fuori ciclo di banconote denominate in yuan a Hong Kong, che secondo i trader possono assorbire liquidità e arginare le vendite speculative allo scoperto della valuta.

In precedenza, la Cina ha bruciato 1.000 miliardi di dollari di riserve valutarie per lottare contro le aspettative di deprezzamento a seguito di una forte svalutazione una tantum nel 2015. Da allora ha rafforzato le restrizioni sui deflussi di capitali, incoraggiando al contempo maggiori afflussi da investitori stranieri in azioni e obbligazioni cinesi.

LO YUAN È SOTTOVALUTATO?

Basato sul tasso di cambio effettivo reale (REER), che misura il valore di una valuta ponderato rispetto a quelli dei suoi principali partner commerciali dopo l'adeguamento all'inflazione, lo yuan è vicino se non leggermente più forte della sua media di lungo periodo.

I dati annuali mostrano che nel 2018 il REER dello yuan è stato solo leggermente inferiore alla media negli ultimi quattro anni, secondo la Banca dei regolamenti internazionali.

I dati mensili mostrano che alla fine di giugno, il REER dello yuan era del 4,9% sopra la sua media negli ultimi 10 anni e del 13,4% sopra la sua media di 15 anni. In confronto, il REER del dollaro era dell'11,2% sopra la sua media di 10 anni e del 10,3% sopra la sua media di 15 anni.

"Il tasso di cambio effettivo reale è un parametro di riferimento, e su questa misura lo yuan sembra abbastanza valutato al momento", ha affermato Julian Evans-Pritchard, economista senior cinese presso Capital Economics a Singapore.